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VIE 架构在中国互联网界大名鼎鼎。


它是通过中国法律项下的协议安排,使境外公司在没有股权关系的情况下控制国内公司的运营。


同时,按照国际会计准则,将境内公司的财务数据并入境外公司的财务报表。


需要注意的是,VIE 架构的外延范围很广。


一、它是一种公司组织架构形式,至少会涉及到境外上市公司、WFOE、境内运营公司三方;


二、由于涉及多个法人主体,法律关系复杂,如果公司实施股权激励,很容易出现纠纷;


三、为了规避这些纠纷,从 VIE 架构的顶层设计到具体的落地实施,都需要非常专业的操作;


四、VIE 架构涉及敏感行业的外资准入,这就需要密切关注国内外监管部门的态度。


有知识,更有意思的「VIE 架构」科普


01 影响VIE架构的三大事件 


(1)新浪上市


2000年,新浪网在纳斯达克上市,并成为第一家采用 VIE 架构上市的中国互联网公司。


当时的中国法律规定,境外公司不能投资中国互联网公司,外商企业也不能在境内从事互联网业务,但新浪却已经引入了外资。


这时,如果不进行调整,政府出面干预的话,可能会破坏新浪的境外上市计划。


于是,新浪就开始了公司架构重组。


第一步,分拆新浪。


其中,做技术、拥有很多技术专利的,是一家外商独资企业;做媒体和互联网接入服务的,是一家中国内资公司。


第二步,协议控制。


通过贷款、投票权等一系列控制协议,把这两家公司捆绑在一起。


同时,通过一个技术服务协议,把内资公司的收入,以技术服务费的形式转给外资独资企业。


最后,新浪上市的时候,名义上是一家技术公司,而不是拥有媒体业务的互联网公司。


这个协议控制的金融创新架构,就是 VIE 架构。


(2)安然事件


2001年,安然事件发生。


安然曾是世界上最大的能源公司之一,曾经在《财富》杂志美国500强中排名第七,但却在2001年12月申请破产保护。


其中的原因是,安然通过在上市公司资产负债表之外,但拥有实际控制权的公司,调节上市公司的财务状况,做出让投资人满意的数据。


安然事件带来的直接后果,就是美国SEC对上市公司表外资产的监管加强。


美国SEC开始设定一个新规则:即使上市公司在表外的公司没有股权,但只要拥有实际控制权,就需要合并公司的资产负债表。


同年,新浪董事会炒掉了创始人兼CEO王志东,此后还有一些创业者夫妻离婚,直接影响到 VIE 架构公司的情况出现。


这时,如何降低关键人风险,让创始人的职务变化、财产分割无法影响到公司,成为了 VIE 架构需要解决的问题。


(3)支付宝VIE事件


虽然新浪上市、安然事件已经过去很久,但大部分人真正了解到 VIE 架构,却是2011年的阿里支付宝事件。


当时,阿里巴巴决定把运营支付宝的公司从 VIE 架构中剥离出来,转变为纯内资架构,理由是:


中国监管部门可能不会向使用 VIE 架构的互联网金融公司,发放支付牌照。


这件事情在当年争议极大,其中一个很大的争议点是:这样的举动会不会让境外投资人动摇对 VIE 架构的信任,而几乎整个中国互联网,都建立在 VIE 架构的基础之上。


当时,马云因为支付宝事件,一度成为众矢之的,不少人把当时的中概股大跌,归结为支付宝事件造成境外投资人对 VIE 架构的不信任。


但从结果来看,今天中国信用体系的建成,支付宝功不可没,当年的拆分计划也被验证了。


目前,经过多年的迭代升级,VIE 结构已经非常完善,几乎防范了所有可能出现的法律问题。


2、如何选择VIE架构的上市地? 


综上所述,VIE 是一个由协议搭建的控制架构。


借由这个架构,中国互联网公司可以从事中国法律禁止、限制外资涉足的领域,比如互联网信息服务、教育、金融等等。


与此同时,这些在敏感领域创业的中国互联网公司,还可以拿到境外投资人的美元投资。


由于外资的进入,以及互联网公司盈利能力低等特征,它们通常会选择在境外上市、退出。这些境外上市地,包括美国纽交所、纳斯达克等。


但是,这些境外上市地点对上市主体的公司性质有范围要求,这就涉及到上市地的选择问题。


03 如何防范VIE架构下股权激励的风险? 


所有的伟大发明创造,都是渐进式、不断迭代的过程,作为金融创新的 VIE 架构也是如此。


虽然 VIE 架构已经相当完善,但由于涉及多个法人主体,法律关系复杂,如果公司实施股权激励,很容易出现纠纷。


例如,激励境内公司的员工,发的是境外公司的股权,还是境内公司的股权?股权可以置换吗?


如果获得的是境外公司的股权,如何办理登记?或者如何在没有登记的情况下,保证员工权益?




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